新一輪補(bǔ)貼有望在年末推出。近日LED業(yè)內(nèi)預(yù)期大陸新一輪家電節(jié)能補(bǔ)助Q4發(fā)布，Displaysearch預(yù)估其中涉及TV的金額約20-30億元，有望覆蓋約1000萬(wàn)臺(tái)大尺寸電視，而大陸主要家電廠亦已證實(shí)這一說(shuō)法。此外，2013年財(cái)政補(bǔ)貼推廣高效照明已啟動(dòng)，其中LED比重大大增加。我們認(rèn)為相關(guān)中標(biāo)結(jié)果有望于年底前公布，成為L(zhǎng)ED板塊的催化劑。

業(yè)者樂觀看待4季度。從產(chǎn)業(yè)調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)，大陸主要LED公司9月以來(lái)的訂單情況已較7-8月好轉(zhuǎn)，背光LED企業(yè)已接到TV廠明確的備貨需求，同時(shí)LED照明的需求亦保持穩(wěn)中有升。臺(tái)廠方面，東貝、隆達(dá)等廠商更是樂觀判斷4季度營(yíng)收環(huán)比將有兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。我們判斷4季度淡季不淡為大概率事件。此外由于去年下半年景氣低迷，今年4季度單季同比有望顯著提速。

LED照明將加速滲透。從我們近期調(diào)研情況來(lái)看，飛利浦、科銳、億光等品牌大廠均推出更低價(jià)的LED球泡燈新品，在同品牌相似性能的前提下，LED燈泡與節(jié)能燈的價(jià)差已縮小至1-2倍。細(xì)分市場(chǎng)方面，商業(yè)照明加速普及，未來(lái)2年拓展至辦公和家居。國(guó)際大廠普遍展望2015年LED照明滲透率將達(dá)50%以上(12年約5%)，我們認(rèn)為價(jià)格快速下降將催生更多的市場(chǎng)需求，滲透率有望超預(yù)期提高。

維持LED行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。當(dāng)前仍可關(guān)注幾條投資主線：1)擁有優(yōu)質(zhì)渠道資源的品牌光源大廠——陽(yáng)光、雷士、德豪、鴻利；2)高景氣下三安、德豪等芯片業(yè)務(wù)的盈利彈性；3)大客戶持續(xù)突破且業(yè)績(jī)較確定的封裝企業(yè)——聚飛、瑞豐；4)出口業(yè)務(wù)彈性較大，或通過代工參與全球市場(chǎng)的公司——陽(yáng)光、瑞豐、鴻利、三安等。隨著9月起年末備貨到來(lái)，以及新的補(bǔ)貼計(jì)劃啟動(dòng)，LED行業(yè)景氣將出現(xiàn)明顯回升，4季度淡季不淡為大概率事件。而LED照明性價(jià)比改善將推動(dòng)滲透率超預(yù)期提升，望推動(dòng)板塊持續(xù)表現(xiàn)。維持LED行業(yè)“推薦”，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦三安、陽(yáng)光、聚飛，審慎推薦瑞豐和鴻利。