明確戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型做強電機業(yè)務。 

公司以電機業(yè)務起家，未來將擴大產(chǎn)品、市場覆蓋面專注做強電機業(yè)務。目前受經(jīng)濟形勢影響，電機業(yè)務在2012上半年營收同比下降8.8%，但毛利率同比增加 5.6%。根據(jù)未來下游家電和工程機械行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，家電電機及中小型工業(yè)電機需求穩(wěn)定，國家高效電機補貼方式改變和補貼力度加大，以及未來收購ATB集團發(fā)揮協(xié)同效應，預計公司電機業(yè)務2013年將加速發(fā)展。 

公告擬收購ATB，互補協(xié)同作用促進公司發(fā)展。 

收購完成后臥龍電氣可憑借ATB在海外市場的品牌與市場網(wǎng)絡快速提升公司在國際市場的占有率，進入全球高端電機市場。此外，臥龍電氣將獲得世界一流的電機生產(chǎn)技術(shù)和研發(fā)團隊，其核心電機業(yè)務將進一步強化。收購ATB，兩者將在業(yè)務規(guī)模、產(chǎn)品覆蓋面及客戶市場覆蓋面等方面產(chǎn)生協(xié)同效應。 

其他業(yè)務有望觸底改善。

變壓器業(yè)務未來收益于城市軌道交通建設投資的恢復，有望在今年實現(xiàn)減虧。蓄電池業(yè)務方面，隨著鉛酸蓄電池準入門檻大幅提高、未來4G通信網(wǎng)絡大規(guī)模建設以及公司生產(chǎn)的正�；�，預計今年將實現(xiàn)盈利。

盈利預測與投資評級：

根據(jù)公司公告的收購過程，我們假設ATB2013年全年并表(本次收購尚需股東大會、證監(jiān)會等部門核準)，相關經(jīng)營數(shù)據(jù)按照當前匯率計算，預計公司 2012~2014年實現(xiàn)攤薄后EPS分別為0.17、0.34和0.41元，其中2013~2014年ATB貢獻EPS分別為0.19和0.25元。 2012(不含ATB)和2013年(含ATB)扣非后EPS分別為0.10和0.29元，參照可比公司估值水平，按照2013年扣非后25倍市盈率計算，公司合理價值為7元，“買入”評級。