三項(xiàng)特高壓交流工程取得全部國(guó)家級(jí)支持性文件,發(fā)改委核準(zhǔn)在即近日,國(guó)家環(huán)境保護(hù)部、水利部和國(guó)土資源部分別批復(fù)了雅安-武漢特高壓交流工程的環(huán)境影響報(bào)告書、水土保持方案報(bào)告書和用地預(yù)審意見。至此,“三交”特高壓工程(淮南-南京-上海、浙北-福州、雅安-武漢特高壓交流工程)已取得全部國(guó)家級(jí)支持性文件,為項(xiàng)目盡快核準(zhǔn)并開工建設(shè)創(chuàng)造了有利條件。下一步,國(guó)家電網(wǎng)公司交流建設(shè)部將按照公司2013年工作會(huì)議部署,在各部門、各單位的共同努力下,全力以赴抓緊推進(jìn)蒙西-長(zhǎng)沙、錫蒙-南京、靖邊-濰坊、晉東南-徐州、武漢-皖南、南陽(yáng)-淮南、張北-南昌共7個(gè)特高壓交流工程環(huán)評(píng)、水保和用地預(yù)審等前期工作。預(yù)計(jì)上述“三交”特高壓工程項(xiàng)目年內(nèi)可以獲得發(fā)改委的核準(zhǔn),其中上半年有1~2個(gè)項(xiàng)目可以獲得核準(zhǔn)。
    三項(xiàng)特高壓交流工程變壓器、電抗器和GIS三大主設(shè)備約185億元淮南-南京-上海、浙北-福州和雅安-武漢三條交流線路變壓器、電抗器和GIS三大主設(shè)備招標(biāo)金額分別約為47.6億元(40元/kVA)、20.2億元(1700萬(wàn)元/套)和136億元(1億元/間隔),合計(jì)185億元。至2017年國(guó)家電網(wǎng)公司計(jì)劃建成“三縱三橫”的特高壓交流電網(wǎng)。“三縱三橫”線路變壓器、電抗器和GIS三大主設(shè)備招標(biāo)金額分別為128.8億元、54.7億元和368億元,總計(jì)551.1億元。
    特高壓建設(shè)保障成長(zhǎng),管理改善提升業(yè)績(jī),業(yè)績(jī)將高速增長(zhǎng),建議買入平高電氣特高壓交流GIS龍頭,根據(jù)歷史招標(biāo)情況統(tǒng)計(jì),其市場(chǎng)份額在45%~50%之間,是受益最大的設(shè)備商。基于2017年國(guó)家電網(wǎng)公司將建成“三縱三橫”特高壓交流電網(wǎng)這一前提推算,2013~2015年特高壓交流GIS可分別為平高電氣貢獻(xiàn)20億元、35億元、54億元和56億元的收入。
    另外,國(guó)家電網(wǎng)公司“三集五大”體系逐步完善,理念進(jìn)一步深入直屬產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。國(guó)網(wǎng)系產(chǎn)業(yè)公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率下降是趨勢(shì)。經(jīng)計(jì)算,平高電氣銷售及管理費(fèi)用率共有5.8個(gè)百分點(diǎn)的下降空間,下降幅度為37.2%(與2012第三季度財(cái)報(bào)相比)。
    特高壓建設(shè)保障成長(zhǎng),管理改善提升業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)公司2012~2015年凈利潤(rùn)(不含少數(shù)股東權(quán)益)分別為1.35億元、3.97億元、6.91億元和11.04億元,EPS分別為0.17元、0.49元、0.84元和1.34元(未考慮攤薄),年均復(fù)合增速為101.4%。
    風(fēng)險(xiǎn)分析:項(xiàng)目核準(zhǔn)進(jìn)度低于預(yù)期、產(chǎn)能不足、管理改善低于預(yù)期（光大證券）