2012年12月27日，超日太陽(yáng)能董事長(zhǎng)被傳攜巨款"跑路"，公司對(duì)外稱老板實(shí)為討債。

坐擁90億市值財(cái)富的"陽(yáng)光"富豪為何步履維艱，被傳"跑路"？A股市值最高、現(xiàn)金流最好的太陽(yáng)能公司為何會(huì)滑下深淵？

從500萬(wàn)元起家到坐擁90億市值財(cái)富，倪開(kāi)祿用了8年時(shí)間，而毀掉這一切，只用了2年。

2012年12月27日，一則消息引發(fā)資本市場(chǎng)劇烈震蕩--超日太陽(yáng)能董事長(zhǎng)倪開(kāi)祿攜款20億潛逃、留下上千名員工和數(shù)十億債務(wù)無(wú)人打理。

作為曾經(jīng)A股市值最高、現(xiàn)金流最好的太陽(yáng)能公司，上海超日太陽(yáng)能（以下簡(jiǎn)稱"超日"）突然爆發(fā)的財(cái)務(wù)黑洞讓本已脆弱不堪的新能源產(chǎn)業(yè)蒙上陰影。

兩年前的2010年11月18日，超日太陽(yáng)能登陸深交所，首發(fā)價(jià)格36元，募集資金23.76億元。上市后，倪開(kāi)祿和倪娜父女合計(jì)持有上市公司股權(quán)達(dá)43.89%，以首發(fā)價(jià)格計(jì)，倪氏父女所持超日股份市值達(dá)90.72億元。

然而，截至2011年6月末，該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為2.1億元。其上市時(shí)募集的二十多億資金不僅幾近消耗殆盡，還需面對(duì)高達(dá)二十多億元的應(yīng)收賬款、近10億難以兌付的企業(yè)債，以及價(jià)值近10億元的存貨。

突如其來(lái)的"傳言"將公司資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺，更糟糕的是，公司缺乏改善之道。"現(xiàn)在的局面幾乎無(wú)解，感覺(jué)他已經(jīng)放棄了……"倪開(kāi)祿的一位生意伙伴表示。

兩年里，到底發(fā)生了什么？

太陽(yáng)能"潛力股"

"跑路門(mén)"事件發(fā)生之前，超日太陽(yáng)能的故事算得上成功。

在位于上海市奉賢區(qū)南橋鎮(zhèn)的超日太陽(yáng)能總部，56歲的董事長(zhǎng)倪開(kāi)祿辦公室里那套精致的木質(zhì)雕花古典家具讓客人印象深刻。在2003年從事太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)之前，倪開(kāi)祿曾從事家具生意。在后來(lái)對(duì)他成功事跡的報(bào)道中，他說(shuō)希望做些"有科技含量的新產(chǎn)品"，由此投資500萬(wàn)元進(jìn)入太陽(yáng)能光伏制造業(yè)。在那之前，他還做過(guò)童車。

倪開(kāi)祿希望，這家注冊(cè)資本8.4億元，擁有1500名員工，以及上海、洛陽(yáng)、九江三大生產(chǎn)基地的高科技太陽(yáng)能公司能躋身世界一線太陽(yáng)能企業(yè)的行列。2010年，由于超日的上市時(shí)機(jī)與全球太陽(yáng)能市場(chǎng)的空前火爆不謀而合，上市后的一段時(shí)間內(nèi)，超日看上去的確很有潛力。

當(dāng)在美國(guó)上市的太陽(yáng)能行業(yè)龍頭尚德電力市值不足10億元時(shí)，超日太陽(yáng)的市值超過(guò)40億元，加上2012年3月發(fā)行的10億元5年期"11超日債"，超日太陽(yáng)在上市的兩年內(nèi)融資總額達(dá)到33.76億元，這讓倪開(kāi)祿在2012年初接受采訪時(shí)亦頗為自得地表示，其財(cái)務(wù)狀況比在美上市的其他太陽(yáng)能企業(yè)"好得多"。

在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)更高的估值和更好的融資環(huán)境之下，超日一直維持著頗為靚麗的財(cái)報(bào)。即便在太陽(yáng)能行情慘淡的2012年，當(dāng)11家在美國(guó)上市的中概太陽(yáng)能光伏企業(yè)均給出一份慘痛的三季報(bào)時(shí)，A股上市的超日太陽(yáng)三季報(bào)卻堪稱耀眼。不過(guò)，外界對(duì)其財(cái)報(bào)一直有質(zhì)疑。

此外，通過(guò)收購(gòu)和新建方式，超日還建立起了從多晶硅、硅片、電池、組件到電站建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈，將業(yè)務(wù)方向瞄準(zhǔn)光伏電站市場(chǎng)。在上海并不算發(fā)達(dá)的太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，超日的地位舉足輕重。

投資LED，融資透支

在手中資金充裕，公司如日中天之際，倪開(kāi)祿卻開(kāi)始了其在太陽(yáng)能行業(yè)之外的LED投資。

2011年2月17日，超日太陽(yáng)公告，倪開(kāi)祿之女倪娜將180萬(wàn)股限售流通股抵押給國(guó)元信托，由此開(kāi)啟了倪開(kāi)祿父女通過(guò)信托公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資之路。這些資金為其個(gè)人投資提供了支持。

倪開(kāi)祿選擇了LED。公開(kāi)資料難以獲得其LED投資的具體數(shù)額，據(jù)一位參與了其LED項(xiàng)目私募的分析師透露，由于有上市公司董事長(zhǎng)個(gè)人投資做背書(shū)，當(dāng)時(shí)該LED項(xiàng)目曾被不少投資人看好。

彼時(shí)，中國(guó)LED市場(chǎng)空前火爆，LED關(guān)鍵材料2英寸藍(lán)寶石襯底市場(chǎng)價(jià)格歷史性地從9美元/片沖高至38美元，甚至一度接近40美元。這種瘋狂的漲價(jià)現(xiàn)象，讓各路資本不惜重金砸向LED藍(lán)寶石襯底材料領(lǐng)域。

不僅是倪開(kāi)祿，從太陽(yáng)能行業(yè)里獲得了大量資本的企業(yè)家投資LED的不在少數(shù)。

2011年，全球最大的硅片制造商保利協(xié)鑫就投資3億美元，在江蘇阜寧和徐州設(shè)立LED藍(lán)寶石襯底材料生產(chǎn)基地。同時(shí)，硅片制造商江蘇環(huán)太集團(tuán)亦宣稱一期投資10.6億元在揚(yáng)中市創(chuàng)立江蘇吉星新材料有限公司，從事LED藍(lán)寶石襯底材料制造。據(jù)了解，當(dāng)時(shí)考察過(guò)LED投資的太陽(yáng)能企業(yè)還包括天合光能、晶澳太陽(yáng)能等大企業(yè)。

然而，進(jìn)入2011年，受LED終端應(yīng)用市場(chǎng)需求增速減緩的影響，2英寸藍(lán)寶石襯底的市場(chǎng)報(bào)價(jià)已從2010年底最高的38美元/片暴跌至2012年三季度的10美元/片，降幅超過(guò)70%，眾多投資者蒙受巨大損失。在保利協(xié)鑫內(nèi)部，投資LED的話題已不再有人敢提起。"倪開(kāi)祿從一投資開(kāi)始，市場(chǎng)就開(kāi)始變?cè)恪?民生證券新能源行業(yè)首席分析師王海生表示。

超日太陽(yáng)第一大流通股股東、天華陽(yáng)光董事長(zhǎng)蘇維利證實(shí)了這些投資"并不太順利"。除LED外，倪開(kāi)祿的個(gè)人投資還包括一個(gè)水處理項(xiàng)目和煉油項(xiàng)目。