上半年電力設備與新能源行業(yè)大幅跑贏大盤。2013年上半年，電力設備與新能源行業(yè)指數(shù)上漲19.01%，跑贏滬深300指數(shù)24個百分點。重要的轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2月中旬，筆者認為整體經(jīng)濟較差的背景凸顯了電力設備行業(yè)增長的確定性和穩(wěn)定性，此外前期較深度的調(diào)整使較多優(yōu)質(zhì)股票的估值重新具有了吸引力。3月份開始，市場開始熱衷成長股和主題投資，電力設備與新能源行業(yè)橫跨四個新興產(chǎn)業(yè)，使其獲得追捧，指數(shù)快速上漲。

業(yè)績增速有望逐漸轉(zhuǎn)好。2012年全行業(yè)收入增長3.51%，凈利潤下滑42.57%，相對于2011年繼續(xù)變差；2013年第一季度全行業(yè)收入增速為4.92%，利潤增速為-16.18%，已有環(huán)比改善的跡象。2012年全國電源和電網(wǎng)投資分別增長1.62%和0.3%，我們認為2013年增速可能與之接近。在消化了收入增速下滑和費用增長較快的不利影響后，我們預計在較低的基數(shù)對比下，全行業(yè)2013年利潤增速有可能轉(zhuǎn)正。

估值水平有望獲得提升。電力設備與新能源行業(yè)的市盈率在連續(xù)下降三年之后，2013年上半年有所回升，但與其它行業(yè)對比仍是處于較高水平。與滬深300相比，目前電力設備行業(yè)估值水平接近其1.5倍，大致與2010年中期情況相當，處于近四年的較低位置。我們認為在對2013年投資增速穩(wěn)定，行業(yè)凈利潤增速回升的判斷下，行業(yè)估值應該得到修復。此外，我們預計下半年整體經(jīng)濟難見明顯起色，成長股和主題投資仍可能是市場追逐的熱點，電力設備與新能源行業(yè)與節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、新能源、新能源汽車這四個戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)密切相關，行業(yè)估值有望受益而繼續(xù)提升。

主要投資機會將來自新興產(chǎn)業(yè)相關個股。下半年行業(yè)整體仍有可能跑贏大盤，但行業(yè)內(nèi)的機會仍是結(jié)構(gòu)性的。我們認為與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關的板塊仍是最具發(fā)展前景的部分，相關個股也將具有持續(xù)性機會，其估值中樞也將上移并保持較高位置。子板塊方面，我們重點看好智能電網(wǎng)(主要是二次設備和配網(wǎng)自動化)、清潔能源(主要是光伏、核電、天然氣和水電)、環(huán)保(主要是電廠廢氣處理)、新能源汽車和高端裝備制造；個股方面，建議關注國電南瑞、許繼電氣、中科電氣、四方股份、匯川技術、電科院、久立特材和正泰電器。