市場擔心LED行業(yè)景氣持續(xù)性，通過全面的市場調研分析認為，目前LED行業(yè)受益照明市場啟動正迎來歷史最好光景，并已進入三年的高景氣長周期；而大陸企業(yè)受益于技術、成本與配套等綜合優(yōu)勢將享受全球LED制造鏈轉移溢價。

供需格局進入歷史最好光景。1）2014年行業(yè)供/需比僅1.04(1.1為安全水位)，接近2010年行業(yè)歷史最高景氣水平；2）供給端顯著收縮，2013年國內MOCVD增速遠低于行業(yè)增速以及下游應用需求增速。隨著補貼的大幅導出，未來擴產將更為理性；3）需求端快速放量：LED照明市場已進入滲透率15%的高速增長區(qū)間，以龍頭企業(yè)為例，2014年新增訂單同比增長將達2倍以上，行業(yè)平均增速亦能翻翻；伴隨LED照明大周期啟動，預計此輪景氣將持續(xù)長時間。

盈利能力有望提升：上游有望結構性提價，下游價格降幅區(qū)間將收窄。1）產業(yè)鏈調研顯示，2013年底至2014年5月底，芯片價格降幅3%以內，遠好于10%的市場預期，預計未來大概率迎來結構性提價；中長期來看，隨著外延片主流尺寸切換至4寸、芯片尺寸減小以及光效持續(xù)提升，芯片盈利能力有望持續(xù)優(yōu)化。2)下游應用產品主動降價求市場過程后，已降至接近節(jié)能燈價格，后續(xù)降價空間有限。調研顯示，3W LED燈近一年跌價33%至2.9美金，僅為同等節(jié)能燈1.5倍；而國內高性價比產品已接近節(jié)能燈價格；中長期來看，隨著智能化、可調光比率提升，應用端附加值有望提升。

短期景氣已創(chuàng)歷史最佳。產業(yè)鏈調研顯示：1）芯片產能利用率持續(xù)滿產，由于短期未能形成足夠新增產能，2季度開始多數(shù)品種芯片供給緊張；為了搶占上游資源，下游大廠已陸續(xù)公告與芯片廠簽訂不鎖定價格的一年以上長單(歷史首次)。2)LED照明訂單能見度已超過歷史最長的3個月，目前訂單已達到能覆蓋8-10月份的水平。

產業(yè)轉移致大陸享受溢價。大陸全產業(yè)鏈已擁有全球競爭力，受益于技術、成本與配套等綜合優(yōu)勢，將承載起LED全球制造業(yè)的重任。調研顯示，繼應用端成為國際制造中心后，國內芯片已占據(jù)國內應用半數(shù)以上份額，后續(xù)亦有望取得海外代工大廠最大份額；LED制造環(huán)節(jié)有望在大陸孕育類似半導體代工-寡頭壟斷型企業(yè)。