風(fēng)電軸承是今年收入增長(zhǎng)的主要產(chǎn)品。今年一季度風(fēng)電軸承的收入比去年同期增長(zhǎng)超過(guò)1億元，這是公司收入增長(zhǎng)的主要來(lái)源。而目前來(lái)看公司與風(fēng)電軸承相關(guān)的增發(fā)項(xiàng)目已基本完成，預(yù)計(jì)下半年將迅速達(dá)產(chǎn)。我們結(jié)合公司產(chǎn)能與手持訂單情況來(lái)看，認(rèn)為公司今年風(fēng)電軸承的總收入將在10億元左右，比08年增長(zhǎng)150％左右，其中下半年的產(chǎn)量要大于上半年
　　需求下降使得鐵路軸承與通用軸承負(fù)增長(zhǎng)。由于今年鐵道部貨車(chē)招標(biāo)延期，導(dǎo)致一季度貨車(chē)產(chǎn)量同比下降超過(guò)50％，這使得公司鐵路軸承的收入同比出現(xiàn)大幅下滑。下半年情況會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但預(yù)計(jì)今年鐵路軸承產(chǎn)品的收入降幅將在20％以上；我國(guó)通用軸承今年一季度的產(chǎn)量降幅為10％左右，公司情況略差于行業(yè)，但2月份開(kāi)始環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為如果下半年出口回升，今年通用軸承很可能保持正增長(zhǎng)。
　　內(nèi)部交易增加使得機(jī)床業(yè)務(wù)收入短期下降。與軸承項(xiàng)目相比，機(jī)床項(xiàng)目的投入相對(duì)較慢，而且其產(chǎn)能釋放也相對(duì)較慢，預(yù)計(jì)今年下半年才能完成投入，而在此之前產(chǎn)能釋放的并不明顯。雖然重型機(jī)床的景氣程度好于機(jī)床行業(yè)，預(yù)計(jì)齊重今年收入增長(zhǎng)將在15％－20％左右，但由一季度有超過(guò)1億元的機(jī)床采購(gòu)合同屬于集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易，因此一季度機(jī)床業(yè)務(wù)的收入短期下降現(xiàn)象。但這只是短期現(xiàn)象，二季度后隨著關(guān)聯(lián)交易的減少，公司機(jī)床業(yè)務(wù)將恢復(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)全年增幅在15％左右。
　　下半年業(yè)績(jī)將明顯好于上半年，維持增持-B的投資評(píng)級(jí)。由于上述下半年風(fēng)電軸承的產(chǎn)能釋放、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的需求增長(zhǎng)以及內(nèi)部交易的減少，我們預(yù)計(jì)公司下半年的業(yè)績(jī)將明顯好于上半年(上半年利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在20-25％左右，全年達(dá)40％)。預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年的每股收益分別為1.24元、1.56元和1.79元。按2010年20倍市盈率計(jì)算，給予32元的目標(biāo)價(jià)，維持增持－B的投資評(píng)級(jí)。